NewsDevelopersEnterpriseBlockchain ExplainedEvents and ConferencesPressButlletins informatius
Subscriu-te al nostre butlletí.
Correu electrònic
Respectem la vostra privadesa
IniciBlogEmpresa Blockchain
Preguntem a l’exdirector general del Banc Central Europeu què serà el següent per als CBDC
per ConsenSys, 11 de gener de 2021 Publicat l’11 de gener de 2021
El 2020, ConsenSys va anunciar quatre projectes CBDC separats: l’autoritat monetària de Hong Kong, Société Générale – Forge, el banc de Tailàndia i el banc de reserva australià. Com hem explicat en una publicació recent al bloc, les raons econòmiques i polítiques per emetre monedes digitals dels bancs centrals poden variar molt per jurisdicció. Per arribar al cor del panorama que canvia ràpidament de les monedes digitals del Banc Central, vam decidir preguntar-li a Jean Michel Godeffroy, expert en política monetària amb setze anys d’experiència com a director general del Banc Central Europeu..
Jean Michel Godeffroy es va incorporar a la Banque de France i va començar la seva carrera professional al departament de divises, primer com a operador i després en la gestió de les reserves de divises. El juny de 1989 fou destinat al Banc de la Reserva Federal de Nova York. La seva estada va estar marcada per importants reformes a Fedwire i CHIPS, els dos principals sistemes de pagament dels EUA. Després va tornar a París, a la Secretaria General de la Comissió Bancària, on va ser nomenat cap de la secció encarregada de la supervisió dels bancs d’inversió francesos..
El juny de 1991, els governadors del Banc Central de la Unió Europea van establir un grup de treball sobre sistemes de pagament. Tommaso Padoa-Schioppa, el president del grup, va demanar a Jean-Michel Godeffroy que fos el ponent del Banc per a Assentaments Internacionals, que aleshores acollia la Secretaria del Comitè de Governadors de la UE. Al gener de 1994, la Secretaria del Comitè de Governadors es va convertir en l’Institut Monetari Europeu. Va ser nomenat subdirector de la divisió política. La divisió es va encarregar dels preparatius per a la creació del Banc Central Europeu. Com a tal, Jean Michel Godeffroy es va convertir en president del “grup de treball TARGET”, encarregat de connectar els sistemes de pagament dels diferents bancs centrals nacionals per crear TARGET, el sistema de pagament bàsic de l’euro.
El juny de 1998 es va convertir en el director general més jove del Banc Central Europeu (BCE), que acabava de ser creat. La tasca principal era assegurar l’obertura oportuna del sistema TARGET, que va tenir un paper clau en la bona introducció de l’euro. En aquest doble paper de director general del BCE i president d’un comitè de l’Eurosistema, va jugar un paper actiu en el llançament de l’Àrea Única de Pagaments en Euro (SEPA). També va contribuir a l’establiment d’estàndards prudencials per als sistemes de liquidació de valors.
Del 1998 al 2009, també va ser membre del Comitè de Sistemes de Pagament i Liquidació del Grup dels Deu. Com a tal, ha contribuït, per exemple, a la supervisió de CLS, el sistema internacional per a la liquidació de transaccions de divises. El sector privat havia experimentat dificultats per establir un sistema de liquidació unificat per a Europa i l’Eurosistema es va oferir a ajudar. En aquest context, també va participar en l’harmonització de les normes i procediments relatius a les transaccions de valors a Europa.
Tenint en compte aquesta experiència tan significativa, li fem cinc preguntes a Jean Michel Godeffroy per entendre el que creu que es reserva per a les monedes digitals del Banc Central..
1. Com a exdirector general del BCE, quina visió teniu sobre el futur dels diners? Les monedes digitals es convertiran en la nova norma?
Hi ha conceptes molt diferents darrere del terme genèric “moneda digital”.
La primera es refereix a criptomonedes de la primera generació, les més famoses de les quals són Bitcoin. Es tracta d’actius emesos i que circulen gràcies a blockchains o DLT. No tenen cap valor intrínsec perquè no estan avalats ni per béns valuosos (com l’or) ni pel balanç d’un emissor. Els bancs centrals prefereixen anomenar-los actius criptogràfics en lloc de criptomonedes perquè la manca d’ancoratge els fa extremadament volàtils, molt atractius com a instruments especulatius, però molt incòmodes com a mitjans de pagament..
El segon concepte consisteix en monedes estables que són tècnicament similars a les criptomonedes de la primera generació (utilitzen DLT), excepte que tenen un mecanisme incrustat per assegurar que el seu valor està al mateix nivell que els diners fiduciaris, generalment un conjunt de garanties anomenat “reserva”. La stablecoin més famosa amb recolzament d’actius és la Libra de Facebook, tot i que encara no s’ha emès.
Les monedes digitals dels bancs centrals, o CBDC, representen el tercer concepte. Són passius del banc central que circulen electrònicament, disponibles per a tots els agents econòmics. Són un híbrid entre bitllets de banc, és a dir, diners del banc central en format paper, disponibles per a tots els agents econòmics i reserves bancàries que circulen electrònicament però només entre institucions financeres. El CBDC pot utilitzar tecnologies de llibres distribuïts (DLT) o no.
No crec que les criptomonedes de la primera generació tinguin un futur com a diners perquè no són prou estables per ser generalment acceptades com a referència de preu, com a mitjà de pagament i com a reserva de valor. Tinc entès que la digitalització de l’economia eliminarà progressivament els bitllets (però pot trigar vint, trenta anys o fins i tot més). Per tant, crec que el CBDC substituirà progressivament els bitllets, de la mateixa manera que els bitllets van substituir els diners de productes bàsics el segle passat.
Stablecoins també poden tenir futur, sempre que els seus emissors puguin convèncer el públic en general que el seu vincle amb els diners fiduciaris és creïble. Probablement això signifiqui que les stablecoins hauran de regular-se adequadament. Fins a la dècada de 1990, els diners en forma electrònica només els emetien els bancs. Ara els no bancs també poden emetre diners, més precisament els diners electrònics o els diners electrònics. Les monedes estables recolzades en actius són molt similars als diners electrònics, tret que utilitzen DLT. La DLT augmentarà l’atractiu dels diners no bancaris? Possiblement, sobretot si l’emet un no bancari vinculat a una empresa com Facebook amb una enorme xarxa social.
Al final, la qüestió no és si les monedes digitals es convertiran en la nova norma, sinó quan els bancs centrals traslladaran el seu instrument de pagament minorista a productes electrònics i si DLT facilitarà la prestació de serveis de pagament per part dels no bancs.
Finalment, si bé les CBDC i les stablecoins poden utilitzar els mateixos “rails” (infraestructura, estàndards, …) és probable que utilitzin mecanismes de conversió per canviar d’una forma de diners a una altra (com ara els caixers automàtics entre bitllets i diners bancaris) per reflectir la diferència en qualitat entre diners públics (bitllets, CBDC), diners totalment regulats i assegurats (diners bancaris) i diners no bancaris, regulats més lleugerament i no assegurats.
2. Creieu que els marcs normatius i normatius hauran de canviar per permetre l’aparició de monedes digitals? Com?
No crec que s’hagin de canviar lleis o regulacions importants. En alguns països, però no en tots, s’hauran de canviar les lleis dels bancs centrals perquè el banc central pugui emetre CBDC. Potser caldria canviar la llei per convertir-la en moneda legal de CBDC. Però no crec que això sigui essencial. Pel que fa a les monedes estable, caldria investigar si les legislacions sobre diners electrònics no serien adequades.
3. Quin serà l’impacte de les monedes digitals en el paper i les activitats dels bancs centrals, reguladors i responsables polítics?
No crec que el seu paper canviarà fonamentalment. El que és important és que els reguladors entenguin clarament els riscos de les noves formes de diners. No tinc cap raó per pensar que no serà així.
4. Quins són els riscos per als bancs centrals d’emetre CBDC? Quins són els riscos de no emetre un CBDC??
Els riscos d’emetre CBDC es relacionen principalment amb la manca d’informació sobre la demanda latent de CBDC. Si aquesta demanda és molt baixa, per exemple, perquè les assegurances de dipòsit han difuminat la diferència entre els diners privats i els diners dels bancs centrals, els bancs centrals corren un risc de reputació en invertir energia i diners en un projecte sense futur. Si, al contrari, la demanda de CBDC és molt elevada, provocaria una desintermediació bancària que, finalment, podria crear problemes d’estabilitat financera i, possiblement, impactar en el creixement econòmic. Això explica que els bancs centrals siguin molt prudents!
El risc de no emetre CBDC és el risc de deixar el sistema de pagament completament en mans del sector privat i de confiar només en la regulació i la supervisió per resoldre problemes de competència i eficiència. En molts països, aquest risc és particularment elevat perquè la indústria de pagaments tendeix a estar cada vegada més concentrada en mans d’operadors molt potents amb seu als Estats Units o a la Xina. Per tant, l’emissió de CBDC també pot estar motivada per consideracions de sobirania nacional.
5. Quines creieu que seran les fites clau que permetran l’aparició de CBDC en els propers 3-5 anys? Quins són els grups d’interès clau i què s’espera d’ells?
És probable que els principals bancs centrals “s’afanyin lentament”. Els problemes econòmics que hi ha darrere de la CBDC s’entenen relativament bé. Veig tres possibles novetats a curt termini (d’un a tres anys):
- Provar DLT, primer per a reserves bancàries, un camp on el banc central ja emet diners en format electrònic
- Discutint amb els principals grups d’interès, els bancs i els legisladors en particular, per tal de construir un consens al voltant de l’emissió de CBDC
- Coordinació dins de la comunitat del banc central amb vista a la possibilitat d’emetre CBDC entre països segons els mateixos estàndards, de manera que CBDC també millori l’eficiència dels pagaments transfronterers.
Com a resultat, espero que el progrés cap al CBDC sigui relativament lent a les economies madures. Tanmateix, em sembla que el CBDC té un fort potencial per afavorir la inclusió financera als països en desenvolupament on el CBDC podria substituir els diners per a mòbils, una forma molt dinàmica de diners electrònics emesos actualment per empreses de telecomunicacions..
CBDCC BankEnterprise EthereumQuorumStablecoinNewsletter Subscriviu-vos al nostre butlletí per obtenir les últimes novetats, solucions empresarials, recursos per a desenvolupadors i molt més sobre Ethereum. Adreça electrònica Contingut exclusiu
Guia
Guia completa de xarxes empresarials Blockchain
Seminari web
Introducció a la tokenització
Seminari web
El futur de les finances: actius digitals i DeFi
Seminari web
Què és Enterprise Ethereum?
Paper blanc
Els bancs centrals i el futur dels diners
Cas pràctic