Si sou un empresari criptogràfic de blockchain que intenta recaptar fons per al vostre projecte, és probable que avalueu diverses opcions. L’augment de l’escrutini normatiu de les “Ofertes inicials de monedes” (ICO) potser us ha fet pensar a prendre la ruta “Simple Agreement for Future Tokens” (SAFT). Aquí explico què és SAFT perquè pugueu prendre una decisió informada.
El concepte SAFT és el resultat de problemes regulatoris de l’ICO:
Per entendre què és SAFT, primer heu d’entendre els antecedents. Els ICO s’han convertit en molt populars el 2017 i han recaptat 5.600 milions de dòlars EUA per a la posada en marxa de blockchain aquell any. No obstant això, no estan regulats i els reguladors de tot el món s’estan despertant.
Als Estats Units, la Securities and Exchanges Commission (SEC), és a dir, l’òrgan regulador que supervisa el mercat de valors, ha enviat més de 80 citacions a les empreses de blockchain. La SEC creu que la majoria d’ICO de blockchain venien fitxes de seguretat mentre afirmaven vendre fitxes d’utilitat. La majoria de les empreses emergents ni tan sols tenen un producte en aquest moment, per tant, les fitxes no tenen utilitat quan les venen.
L’organisme regulador considera això com un incompliment greu de la llei de valors, que prohibeix vendre títols sense registre i tràmits obligatoris. La SEC fins i tot qüestiona les empreses emergents que venen fitxes d’utilitat genuïnes, a causa del seu agressiu màrqueting que promet beneficis futurs de fitxes.
Si els inversors compren fitxes amb l’objectiu principal de beneficis futurs, és un testimoni de seguretat. Les empreses que les emeten han de complir uns requisits normatius estrictes, però no ho van fer. Això posa molts ICO en problemes normatius. Llegiu-ne més a “Testimoni de seguretat vs fitxa d’utilitat: una comparació”.
SAFT té la intenció de solucionar aquest problema venent per endavant contractes d’inversió en valors.
Què és SAFT: una descripció general del llibre blanc de SAFT
El 2 d’octubre de 2017, Marco Santori de la firma d’advocats Cooley i un equip del Protocol Lab van publicar el llibre blanc SAFT. El podeu llegir a “El projecte SAFT: cap a un marc de venda de tokens compatible“.
SAFT funcionarà de la següent manera:
- Les empreses de nova creació creen acords que afirmen que ara recapten diners per a fitxes que proporcionaran en el futur.
- Els inversors acreditats compren aquests acords i paguen ara mentre esperen rebre fitxes en el futur.
- Els acords són contractes d’inversió en valors, per tant, les empreses emergents els registren a la SEC.
- Les empreses emergents desenvolupen el seu producte i llancen la seva xarxa.
- En aquest moment, les start-ups venen les seves fitxes, mentre que els inversors que van comprar SAFT reben automàticament les seves fitxes.
- Quan les start-ups llancin la seva xarxa, les fitxes s’utilitzaran realment per accedir a la xarxa, per tant seran fitxes d’utilitat.
- Els SAFT són instruments de seguretat registrats i les fitxes que es venen més tard són de serveis públics, per tant, les start-ups compleixen els requisits normatius.
Avantatges d’un acord SAFT:
Moltes de les comunitats criptogràfiques creuen que un acord SAFT ofereix avantatges significatius, de la següent manera:
- El procés en dos passos, és a dir, un contracte de valors registrat seguit de fitxes d’utilitat, compleix els requisits reglamentaris. Nota: proporcionaré un contrapunt més endavant en aquest article.
- Només els inversors acreditats compraran SAFT, per tant, els inversors minoristes no estan exposats al risc de perdre els seus diners si falla l’inici.
- Atès que els inversors minoristes poden comprar fitxes més tard quan la plataforma estigui llesta, també contribuiran al desenvolupament del projecte.
Inconvenients d’un acord SAFT:
Penseu en els següents desavantatges d’un acord SAFT abans d’optar per seguir aquesta ruta:
- Als EUA, la SEC no ha confirmat que el procés de dos passos d’un acord SAFT compleixi els requisits regulatoris. Per tant, el primer avantatge de SAFT que afirmen alguns membres de la comunitat criptogràfica encara no té un suport legal!
- Quan els inversors acreditats compren acords SAFT, no reben cap testimoni. No obstant això, quan les empreses emergents publiquen la seva plataforma i obren les seves fitxes al públic en general per comprar, els inversors SAFT reben les seves fitxes automàticament. Els inversors de SAFT no han de fer res en aquell moment per rebre els seus tokens, cosa que fa que semblin vendes privades que precedeixen les ICO. SEC considerarà aquestes vendes privades de contractes d’inversió en valors com a violacions clares de la normativa sobre valors!
- Quan les empreses emergents venen acords SAFT, les registren com a contractes de valors, però no registren les seves fitxes com a valors. La normativa sobre valors tractarà els acords SAFT com a “valors convertibles” i els tokens com a “valors subjacents”. Només les start-ups poden crear fitxes més endavant, per tant, només controlen quan estaran disponibles els valors subjacents. Els inversors SAFT compren valors convertibles, però també accepten els riscos que els valors subjacents no estiguin al mercat en aquell moment. SEC obliga el registre de valors subjacents juntament amb valors convertibles en aquests casos.
Anthony Zeoli és un expert legal molt familiaritzat amb el mercat criptogràfic, els valors i com interpreta la SEC la normativa. Ha escrit sobre aquests desavantatges després d’investigar SAFT i reunir-se amb funcionaris de la SEC. Llegiu la seva anàlisi a “Ofertes inicials de monedes: per què el SAFT està MORT …“.
La informació disponible en el moment d’escriure això indica que StartEngine, una start-up de blockchain, ha decidit no utilitzar SAFT després d’estudiar els desavantatges.
Altres desavantatges d’un contracte SAFT:
Heu de tenir en compte alguns desavantatges més d’un contracte SAFT, de la manera següent:
- Les regulacions sobre valors varien segons els països, mentre que el disseny d’un contracte SAFT només s’adapta a les normatives dels EUA. No sabeu com tractaran altres països els contractes SAFT.
- Els contractes SAFT impedeixen que el públic en general inverteixi en el projecte durant la primera fase de desenvolupament.
Els empresaris de blockchain han de pensar en com recaptar fons de manera sostenible per a empreses emergents:
Ara que ja sabeu què és SAFT, hauríeu de considerar detingudament com recaptar fons per a la vostra posada en marxa de blockchain. Aquests són els meus suggeriments:
- Penseu en augmentar el capital de risc (VC): no és fàcil augmentar el VC, perquè els VC analitzen a fons el vostre pla de negoci. Tot i això, també tenen una gran experiència i s’agafen de les mans durant els anys de formació. També obtindreu una cobertura mediàtica molt positiva i accés a les seves vastes xarxes. Llegiu-ne més a “ICO contra VC: l’experiència importa”.
- Penseu en la possibilitat de llançar una ICO que compleixi plenament els requisits regulatoris. Sens dubte, és possible. Hi ha diverses empreses que ho fan i, tot i que els costos a curt termini són elevats, els beneficis a llarg termini ho compensen més que. Llegiu-ne a la secció “Com iniciar l’ICO amb èxit: una guia per al llançament de l’ICO de Blockchain-Crypto”,